Как правильно удалить лишние пробелы в строке?

$text = '**Bla***bla**bla*blabla**bla*
**blabla***bla
*blabla';
echo preg_replace('/[^\S\r\n]+/', ' ', $text);

*Bla*bla*bla*blabla*bla*
*blabla*bla
*blabla

Bla*bla*bla*blabla*bla*
blabla*bla
blabla

Чтобы удалить все пробелы в началах и концах строк, а также заменить множественные подряд стоящие пробелы на единичные, можно воспользоваться одним из следующих вариантов:

1. Если речь только о пробелах, то надо заменять /^ +| +$|( ) +/m на $1.

   Обращаю внимание, что важен порядок проверок:
   http://ideone.com/M8wuSg - верно
   http://ideone.com/xBA5LS - неверно

2. Если нужны любые побельные символы - то лучше сделать в 2 замены - первая - как у тебя, а вторая /^(?![\r\n]\s)+|(?![\r\n]\s)+$/m на пустую строку.

<?php
$text = '**Bla***bla**bla*blabla**bla*
**blabla';
echo preg_replace('/^([*]+)|([*]){2,}/m', '$2', $text);

Для удаления пробелов замените звездочки на знак пробела в регулярном выражении.

Тест http://sandbox.onlinephpfunctions.com/code/5de175fc06b16d77ddad968365bafe91c5c8d1bf

Регулярные выражения это здорово, но в данном случае это избыточно. Если вам необходимо в строке заменить какой либо символ на другой или убрать, без всяких условий. Используйте $ourString = str_replace(' ','',$ourString); эта функция работает быстрее чем функции работы с регулярными выражениями. Понятно,что на простеньком одноразовом скрипте это, чаще всего, не играет роли, но тем не менее не надо микроскопом гвозди забивать.