замена текста в шаблонизаторе smarty

там 2 ошибки. логическая: {assign var=str value=$str} и синтаксическая: не добавил "name" для foreach. Вот так выглядит рабочий код:

{foreach from=$arrReplace key=o item=n name=arrReplace}
               {if $smarty.foreach.arrReplace.first}
                  {assign var=str value=$prodnameTruncate[0]}
               {else}
                  {assign var=str value=$newstr}
               {/if}
               {assign var=newstr value=$str|replace:$o:$n}
            {/foreach}

функция str_replace в пхп может принимать не только строки в качестве параметров замены, но и массивы.

не знаю на сколько целесообразно проводить саму замену в шаблоне, и может имеет смысл вынести это в слой бизнес-логики.

В дополнение к ответу @Eugen Gedroyc замечу, что переход на smarty3 позволит вам писать код куда более наглядно и понятно, и приведенный код будет выглядеть так:

{$arrReplace = ['Салфетки влажные'=>'штуки','что-то'=>'еще']}
{foreach $arrReplace as $o => $n}
   {if $n@first}
      {$str = $prodnameTruncate[0]}
   {else}
      {$str = $newstr}
   {/if}
   {$newstr = $str|replace:$o:$n}
{/foreach}
{$newstr}

в целом, если перед циклом установить начальное значение переменной, то проверки номера итераций тоже не нужны

{$arrReplace = ['Салфетки влажные'=>'штуки','что-то'=>'еще']}
{$str = $prodnameTruncate[0]}   
{foreach $arrReplace as $o => $n}
   {$str = $str|replace:$o:$n}
{/foreach}
{$str}

ну и в заключение, просто передав массивы замены в функцию все можно свести к

{$arrReplace = ['Салфетки влажные'=>'штуки','что-то'=>'еще']}
{$keys = $arrReplace|array_keys} 
{$values = $arrReplace|array_values}
{$prodnameTruncate[0]|replace:$keys:$values}